文峰股份異地擴張開連鎖店不確定

    文峰股份業務主要集中在江蘇省南通地區，經過多年經營，化妝品加盟連鎖店公司在區域內擁有較高的知名度和品牌影響力，加之旗下門店位置優越，且多為自有門店，公司在南通地區競爭有特色。但隨著南通市場日漸飽和，公司未來業績的提升將取決于其是否能夠成功走出南通地區。　　我們考慮文峰股份地處化妝品加盟連鎖店商業競爭異常激烈的長三角地區，因此未來異地擴張是否能夠成功還存在較大的不確定性，預計公司未來兩年的業績增長在20%~25%之間。　　我們預計文峰股份在2011年－2012年將分別實現每股經營0.9元和1.09元。按6月24日17.24元的收盤價計算，2011年和2012年的動態市盈率分別為19倍和16倍，相對于申萬零售板塊21倍的動態市盈率估值合理，故給予化妝品加盟連鎖店公司“增持”的加盟評級。　　昨日文峰股份收于17.39元/股，漲0.87%。　　“深耕細作”南通地區　　海門店：公司老式門店的代表。海門店于1998年投入使用，地處海門市核心商業地帶，化妝品加盟連鎖店經營面積15000平方米，經營范圍涵蓋百貨、超市和家電。2010年該店實現銷售將近4億元，平均客單價在500-60優惠之間，經營率水平在20%左右，凈利率水平超過8%。較高的凈收銀水平一方面得益于該店是當地單獨大型百貨門店，對供應商和消費者具有較高的議價能力，另一方面是由于該化妝品加盟連鎖店租賃時間較早，因而租金成本較低，目前僅為180萬元/年。預計該店今年將實現20%左右的增長，貢獻4000萬元左右的凈收銀。未來公司考慮以城市綜合體的形式在海門新區再自建一家大型購物中心，以確保公司在當地的優勢地位。